AG亚游九游会据南财理财通最新数据，截至2023年11月12日，今年来，全市场新发净值型银行理财产品24,909只（含私募产品）。

　　从风险等级来看，产品风险等级主要集中在二级（中低风险）。其中，一级（低风险）产品占比5.79%，二级（中低风险）产品占比84.94%，三级（中风险）产品占比7.61%，四级（中高风险）产品占比0.29%，五级（高风险）产品占比1.36%。

　　从投资性质来看，固收类产品占比96.53%，混合类产品占比2.06%，权益类产品占比0.42%，商品及金融衍生品类产品占比0.99%。

　　经历了2022年度全面净值化背景下的两轮破净潮，投资者对理财产品的投资信心尚未完全修复，避险情绪较浓，对市场波动较为敏感。

　　在此背景下，不少银行理财公司开始“降费让利”，宣布调降固定管理费和销售费率。同时，理财公司也不断调降新发产品业绩基准以修正客户预期。

　　除了上述举措外，设定止盈目标、协助投资者落袋为安的目标止盈模式也成为理财公司不遗余力推广的产品形态，不少理财公司加速抢占布局该品类产品。

　　根据南财理财通课题组统计，截至11月8日，理财公司已累计有60只名称中包含“目标盈”的理财产品登记发行（包括存续、在售、预售三类产品状态），发行机构以股份行理财公司和城商行理财公司为主。其中，有19只产品在三季度密集发售，14只产品在10月扎推成立，还有6只产品定于11月开售。

　　从发行数量看，招银理财稳居首位，于2023年3月开始发行该类产品，目前登记发行数量已达到29只，占比近半数。城商行理财公司苏银理财和徽银理财次之，发行数量均为6只，平安理财和光大理财发行数量均为5只，其余理财公司发行数量较少，仍处于试水阶段。

　　从止盈情况看，由于大多数产品仍处于业绩积累期，未进入止盈观察期，其业绩表现有待观察。在已进入止盈观察期的产品中，招银理财“招睿目标盈(稳健)丰润尊享封闭3号”、“招睿目标盈(稳健)丰润尊享封闭2号”、“招睿目标盈(稳健)丰润封闭1号”和“招睿颐养丰润(目标盈)封闭2号”已成功止盈提前终止，兑付年化收益率分别为4.82%、4.15%、4.21%、3.13%。

　　近期，招银理财新发了“固收+黄金”策略产品“招睿目标盈稳金24月封闭1号”.该产品定位为固收类产品，风险等级为R3AG亚游九游会，运作模式为封闭式净值型，产品期限为2年，其中业绩积累期为14个月，止盈观察期为10个月，止盈目标年化收益率为4.2%。资产种类配比上，该产品的战略配置比例为80%债券+10%黄金+10%量化中性。

　　本期，南财理财通课题组独家对话招银理财目标盈产品经理和投资经理，深入探究产品投资策略和黄金的投资价值。

　　招银理财：一是我们认为在未来两年内，黄金还是有比较好的投资机会；二是加入10%的黄金资产比较符合理财受众的风险偏好和追求绝对收益的属性。尽管我们对黄金未来两年内有一定的上涨预期且持乐观态度，但不可否认黄金资产仍有一定的波动性，因此我们将黄金资产的配置比例设计为10%，并通过黄金ETF的形式去投资，同时也有80%的债券资产和10%的量化中性做补充，这三类资产也是低相关性的，可以在一定程度上控制产品的波动和回撤。此外，相比纯固收资产，黄金也有一定的投资优势，可以增强产品的收益弹性。

　　南财理财通课题组：根据南财理财通数据，截至8月31日统计，28只目标盈公募产品平均投资周期为496.61天，平均最低运作期为178.39天，平均止盈观察期为311.71天。此次招银理财新发产品最低运作期即业绩积累期设定为14月相对较长，投资周期也设定为24个月，主要是如何考虑的？

　　招银理财：对于渠道而言，投资周期越短，或者业绩积累期越短，客户的认购意愿相对更高。当时设计这一产品主要有两点考虑：一是在固收投资部分通过配置一些非标资产来增厚收益。目前我们的业绩积累期是14个月，发行之后会有两个月的时间去配置一些1年左右的非标资产作为业绩安全垫。其次，黄金的定价因素相对复杂，较长的观察期能够使产品尽可能地捕捉到黄金资产的上行时机。

　　南财理财通课题组：随着对地缘紧张局势和美国债务前景的担忧情绪，投资者对黄金的避险情绪不断被激发，国际金价也一举升破了2000美元/盎司大关。站在目前的时间节点，您认为黄金的投资价值如何？

　　首先，自2011年以来，本轮美元上行大周期已持续了超过11年，2022年9月更创下本轮上行期的新高点，但美元中长期基本面偏弱，“双赤字”失衡在积累，同时美元资产的安全性遭遇挑战，美元下行周期或临近。

　　其次，当前处于美联储加息后期，随着后续通胀回落至平稳水平，经济衰退风险加剧，美联储进入降息周期，实际利率预计将开始下行，黄金将具备较高的配置价值。

　　此外是避险需求，全球地缘政治紧张加剧，全球央行增加黄金购买量即是一种回应。

　　与其他资产相比，黄金资产的投资优势也较明显。长期来看，2004年至今，无论是美元计价的Comex黄金还是人民币计价的上海金现货合约，增长超300%，年化收益率超过7%，均跑赢了标普500和上证指数。同时AG亚游九游会，黄金与大多数资产呈现负相关，与债券弱正相关，加入投资组合有助于提升风险调整后收益。

　　招银理财：这两种投资方式各有优劣。购买黄金ETF基金的优势在于投资者能够便捷地交易，流动性也会比较好。劣势在于黄金ETF的整体价格和金价的波动是密切相关的，对投资者要求较高，需要投资者对黄金投资有比较深入的了解和观点判断。而“稳金”系列产品的底层资产是债券+黄金+中性，是多元的“一篮子资产”，更偏向于一个解决方案，也是一个低相关性的搭配。选择当下时点发行主要结合了我们对市场走势的判断，同时通过止盈模式的设计来捕捉到黄金的上涨行情后及时落袋为安。

　　南财理财通课题组：目标盈理财产品是2023年理财公司密集推广的产品形态，招银理财作为产品发行量最高的理财公司，您认为理财客户对目标盈形态的接受度如何？主要的关注点有哪些？

　　招银理财：相对来看，理财客户更追求绝对收益的目标，风险偏好偏低，而目标盈策略产品与理财客户这一特征还是比较契合的。

　　这一类产品最重要的还是止盈率，我们先从纯债产品入手，逐渐加入指数增强、黄金投资等，力求实现更高的止盈率，目前我们也有4只产品达到止盈目标。但我们也会提醒客户，止盈目标收益率不是对产品收益的承诺，产品有可能未触发止盈条件，甚至最后以亏损告终，这些都有可能。另外，即使达到止盈条件，由于在止盈过程中涉及资产处置，那么最后客户到手的收益也可能与止盈目标收益率有所差距。

　　根据南财理财通数据，截至11月10日，理财公司存续的权益类公募产品（包含母行划转的老产品）共有34只。其中，华夏理财有11只，产品数量最多；招银理财和光大理财次之，各有5只；宁银理财有3只；信银理财、贝莱德建信理财、青银理财和民生理财各有2只；工银理财和高盛工银理财各有一只。截至11月9日，存续时间超过1年的产品有21只。

　　从近1年收益情况看，21只权益类公募理财产品近1年平均净值增长率为-10.35%，近1年最大回撤和年化波动率分别为18.94%和13.07%。其中，贝莱德建信理财的“贝盈A股新机遇私行专享1期(最低持有360天)”排名首位，近1年净值增长率为4.9%，也是权益类公募产品中唯一一只近1年收益为正的产品。

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