AG亚游九游会对分析人士来说，不管上涨有没有道理，只要它还在继续上涨，就预测看涨，准没错儿；对炒股者（有时间、有能力做差价投机的中小投资者）来说，只要股价还在上涨，就继续买进、持有，也不会错。

　　然而，对于保守、稳健的投资理财者来说，现在买股票就不是好时机了。因为AG亚游九游会，随着股价的上涨，股票投资的回报率在不断下降。当股价上涨速度超过上市公司业绩增长速度时，股票投资者就会面临风险——上市公司业绩不足以支撑其股价，早晚还会跌下来。这一点，想必所有人都心知肚明。

　　这时候，一些人可能又会搬出“股神”巴菲特来说事儿。他老人家不是建议大家买股票么？

　　首先，巴菲特去年10月份在《》撰文，距现在已经近7个月，难免会“时过境迁”。以巴菲特在香港市场买入的比亚迪为例，他买入的成本价是8元多港币，而现在已经涨到了近30元港币。

　　与中国的A股市场一样，美国道琼斯指数从8000多点跌到6000多点，再回到8000多点时，已经“物是人非”了。尽管指数还是那个指数，但是股价的结构发生了巨大变化——原本被高估的股票价格回归了，原本被低估的股票价格也上涨了。也就是说，市场的效率已经得到体现了。

　　总的来说，股票市场去年10月以来已经历了三个阶段：第一个阶段是巴菲特呼吁买股票时（当时道指是8000多点），他已看到了很多被低估的股票（包括看错的）；第二个阶段是随后道指进一步下跌至6000多点，普遍被低估的时代来临（遍地是黄金）；第三个阶段是再后来的恢复性上涨（道指重上8000多点），大量被低估的股票实现了价值重估。

　　在笔者看来，他当时的建议主要是基于三层考虑：第一，别人恐惧时，我乐观，危机就是机会。第二，出于对美元贬值和通货膨胀的担忧。第三，巴菲特买股票本身就是“以一种长期、固定的方式”进行，只要有“好生意”就参与，不管市场涨跌。

　　对A股而言，最恐惧的时刻是去年第四季度，尤其是十、十一月份。宏观经济和上市公司业绩都像“断了线的风筝”。后来，当A股开始逆势上扬时，分析人士说这是因为“中国将率先复苏”；当美国股市上涨时，“全球股市回升”又成了A股继续上涨的理由。如今，乐观的气氛已经渐渐战胜了恐惧，“牛市回来了”的预言日渐增多。

　　巴菲特担心美元贬值的逻辑是显而易见的。美国长期寅吃卯粮、债台高筑，如今既想把负债摆脱掉，又想在危机背景下刺激经济，政府唯一的出路就是大量发行货币，利用美元的国际地位转嫁债务。长期来看，这必然会导致美元汇率走软，国内通货膨胀。

　　很多人不假思索地认为中国也会随之出现通胀，对此笔者不敢苟同。因为中国和美国在很多方面恰好相反：第一，中国是债权大国，美国是债务大国；第二，中国是制造大国（全球市场的供方）AG亚游九游会，美国是消费大国（需方）；第三，中国是高速增长的发展中大国，美国是增长缓慢的发达国家；第四，中国的金融体系相对稳定，美国则发生严重金融危机；第五，中国有高额的储蓄率，美国储蓄率则极低；第六，中国政府财力相对充足且长期贸易顺差，美国则是“双赤字”；第七，人民币被低估且正在谋求国际地位，美元被高估且国际地位如日中天后开始下降……此轮经济危机对供需双方的影响肯定是不同的，中美如此多的相反之处，使笔者更担心中国未来会通缩而不是通胀。

　　尤其是从中国及全球各国的救市措施来看，产能过剩、需求或有效需求不足作为经济危机的主要矛盾仍未得到改善，而且会在更长的时期内存在。在这种情况下，国内大多数企业的效益将很难快速增长。

　　也就是说，在当前的市场环境下，投资者想赚钱就只能靠长期选股的本领了。然而，巴菲特所说的有“安全边际”的“好生意”在A股市场比较罕见。就算有，普通的投资者也未必能发现。

　　由此可见，股市涨了，股票投资的机会反而少了。如果股票不值得买入，那么股票型基金也不值得买入（无论是随时可以赎回的开放式还是处于折价状态的封闭式）。因为这些股票型基金大部分资金都投资于股市，净值会随着股票价格的波动而波动。与股票相关的转债目前也处于高位，同样不值得买入。由于国内银行存款利率处于低位，债券上涨后的风险收益比不尽合理，基本无利可图。长期来看，持有黄金、外汇也未必比持有人民币更好。